**2025年A股未见“开门红”，因何下跌？基金经理一线解读**

2025年A股市场的开年表现令人失望，未能迎来投资者期待的“开门红”。元旦后首个交易日，A股市场延续了去年最后一个交易日的调整态势，深证成指下跌3.14%，沪深300指数下跌2.91%，上证指数也下跌了2.66%。板块方面，前期较为强势的非银金融、国防军工和计算机板块跌幅较大，市场呈现出普跌格局。这一态势显然给投资者带来了巨大的压力，也让市场各方开始深入分析下跌的原因。

从外部经济环境来看，中美关系的不确定性是市场下跌的重要因素之一。特别是特朗普即将重回美国政治舞台，市场对于其可能采取的政策措施感到担忧。特朗普上台后可能对中国加征关税，这将直接冲击中国的经济增长，并引发市场的避险情绪。投资者担忧中美贸易摩擦的升级会对金融市场造成潜在冲击，因此选择流出资金，寻求更安全的避风港。

市场内部的资金面状况也不容乐观。去年9月底以来，A股融资余额快速增加，但随之而来的是市场成交量的清淡与赚钱效应的减少。节前最后一个交易日，融资余额下降156亿元，而一旦市场出现下跌，融资盘的获利了结行为会进一步加速这种跌势。这种资金面的紧张状况加剧了市场的下跌风险，使得投资者更加谨慎。

政策层面的动态也是影响市场走势的重要因素。尽管在2025年中央经济工作会议上，政策面表现积极，但随后一段时间内的政策相对平静，缺乏明确的支持措施。投资者对于政策的预期较高，尤其是在降准降息以及财政政策方面有较高的期待，但政策窗口期的延迟使得投资者的风险偏好回落。特别是在政策与经济数据发布的“真空期”，市场情绪变得更加谨慎，资金更倾向于观望。

市场内部的结构性调整也是导致下跌的原因之一。在经历了一段时间的上涨后，部分热点板块如非银金融和计算机行业出现了卖压。这些板块的投资预期似乎已被充分反映在股价中，未能再度激发投资者信心。市场热点板块的钝化使得短期内缺乏新的催化剂来推动股价进一步上涨，投资者对于相关板块的预期落空后，短期负面交易有所叠加。

基金经理们对于市场的下跌也给出了自己的解读。中欧基金认为，由于去年9月底市场启动普涨性行情，引发部分资金快速回流，但随着横盘震荡时间变长，增量资金流入力度变慢。市场中枢再次大幅回升，后续需要资金形成合力，但市场震荡期内部结构性机会较多，分化较大。中欧基金建议投资者保持谨慎，因市场震荡可能持续一段时间。

景顺长城投研团队则指出，近期内外多个因素共同导致市场下跌。除了市场对于特朗普上台后对华采取的举措有一定担忧外，政策层面的相对平静也使得投资者风险偏好有所下降。此外，资金层面的紧张状况也是导致市场下跌的重要原因之一。景顺长城投研团队认为，市场缺乏明确的逻辑演绎主线，资金更倾向于观望，等待更明确的政策信号或经济数据来指导投资决策。

财通基金则从资金主体、资金风格以及热点板块等方面给出了详细的分析。他们认为，不同资金主体的年度交易策略变化所带来的相关影响是导致市场下跌的原因之一。机构、量化和游资等不同资金主体可能因对市场前景的不同预判而调整其年度或是季度的交易策略。此外，热点板块的钝化以及年初资金风格的保守也使得市场缺乏上涨的动力。财通基金建议投资者关注具有基本面支撑的公司，特别是那些在当前经济形势中展现出韧性的行业。

具体到投资策略上，基金经理们普遍认为短期震荡或将成为主旋律。市场中枢略下行过程中，风格或向大盘回归。政策基调虽然转向定价无虞，但进一步向上突破需要看到更多确定性线索。宽幅震荡依旧是短期的主旋律，但是震荡中枢的高度则有赖于风险偏好和流动性定价。在这种背景下，投资者需要保持谨慎，把握市场中的结构性机会。

尽管短期内市场震荡或将持续，但对于长期投资者而言，可以把握其中的结构性机会。着眼于基本面良好的公司，利用低位布局的机会从容应对市场波动和不确定性带来的挑战。特别是那些在当前经济形势中展现出韧性的行业，如医疗保健、消费和部分科技股，值得投资者重点关注。

此外，基金经理们还提醒投资者关注美股市场的走势。美股泡沫破裂的风险可能对全球金融市场造成冲击，除非中国企业盈利回升，否则A股难免二次探底。因此，投资者需要密切关注美股市场的动态以及其对A股市场的影响。

综上所述，2025年A股市场未见“开门红”的原因是多方面的。外部经济环境的不确定性、市场内部资金面状况的不容乐观、政策层面的相对平静以及市场内部的结构性调整都是导致市场下跌的重要因素。基金经理们普遍认为短期震荡或将成为主旋律，但长期投资者可以把握其中的结构性机会，着眼于基本面良好的公司进行布局。

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